天气炒作暂歇 大豆价格上下两难

2月10日凌晨1时，美国农业部（USDA）公布的2017年第二份月度供需报告显示，美豆数据均未调整，库存高于市场预期，阿根廷大豆产量调降幅度低于市场预期。

在过去的多数年份，1月USDA报告均出现较大调整，如2007、2008、2011、2016等年份均调低美豆产量预估，报告当日美豆期价分别出现不同程度的上涨。不过，近几年2月USDA报告则相对平淡。本次报告出台后，CBOT大豆期货3月合约价格小幅回落0.85%至1049.6美分/蒲式耳。

USDA报告未大调整

可以看到，1月中下旬至2月初美豆出口净销售及出口检验量均好转。在南美大豆集中上市及出口前，市场相对看好美豆出口，不过本次报告并未如预期般上调美豆出口，使得美豆期末结转库存预估维持USDA1月报告的4.20亿蒲式耳不变。

分析人士称，尽管本次报告并未对南美巴西及阿根廷大豆出口作出调整，但美国方面仍对未来南美大豆对海外消费市场的争夺充满担忧。USDA1月报告对美豆出口预估相对于往年略显悲观，本次报告未做调整，预计未来几个月USDA报告继续调升美豆出口预估的概率进一步缩小。

美豆国内压榨量维持不变。尽管出口数据未做调整，USDA对美豆未来整体消费仍维持相对平衡的预期，从一定程度上说也是在延续1月报告供需调整预期。美豆走势在两次报告间基本维持宽幅震荡，且在相对高位的1020-1070美分区间。美豆农场平均价格相比上个月的9-10美元/蒲式耳继续缩窄至9.10-9.90美元/蒲式耳，维持在盈利区间，高于上年同期的8.95美元/蒲式耳。

南美方面，巴西大豆产量、出口及期末库存预估维持不变。阿根廷大豆产量及期末库存预估分别下调150万吨及110万吨，导致全球大豆期末库存预估下调194万吨。单纯的从本次USDA报告调整看，南美大豆总产量较上月有所下滑，但是同样应当看到巴西大豆10400万吨的产量预估远高于去年的9650万吨并处于创纪录高位。

天气炒作仍然看阿根廷

曾经让期价暴涨了20%的重磅利好——阿根廷天气炒作卷土重来，并左右CBOT大豆的走势。2016年一季度洪灾毁掉了阿根廷新豆5%的收成，带来了绝佳的做多机会。2017年，从播种初期的旱灾到生长初期的洪灾，极端恶劣天气频繁造访阿根廷，国际行业机构竞相调低其大豆播种面积及产量预估，CBOT大豆一改去年底以来的颓势，一度上冲到6个月高位1080美分/蒲式耳。

不过，这一轮炒作仅停留一周半时间便因天气好转而告吹，产量损失或不如最初预期严重，再加上巴西创历史纪录产量的新豆提早收获上市，美豆出口销售大幅度放缓，出口检验数据还一度上演连续十周缩水的罕见一幕，受此打击美豆一度跌至两周半最低。

分析人士还指出，国际市场仍在持续调高巴西新豆产量至创纪录水平，也成为盘面潜在利空。不过近期由于美元走弱使得巴西雷亚尔明显升值，直接削弱巴西大豆价格优势，农民纷纷捂豆惜售，与此同时包括中国油厂在内的国际大豆买家采购需求持续强劲，因而对美豆形成支撑，连续两周出口检验量大幅高出市场预期，周度签约量也重新逼近百万吨大关。

阿根廷天气仍是炒作热点。分析人士表示，前期备受天气困扰的阿根廷大豆的情况有所好转，随着天气转晴，洪水逐渐退去，大豆生长状况良好。虽然在部分地区洪水造成了不可挽回的损害，对大豆的产量有所影响，阿根廷的两家谷物交易所也下调了大豆产量预估，但幅度并不大，与去年洪水的影响不可同日而语，下降的产量可以被巴西大豆的增产轻易抵消。因此，总的来看，南美大豆供应量将非常庞大，供应压力尚未释放。

业内人士表示，一方面南美大豆供应压力尚未完全释放，制约美豆上行；另一方面雷亚尔升值使巴西农户惜售情绪上升，部分需求转向美国大豆市场，支持美豆价格。因此，多空因素交织，美豆价格上下两难。