汇率避险怎么办？兴业银行莆田分行教企业运用期权工具

近两年，美元兑人民币汇率处于大幅波动的区间，汇率未来的发展更是充满了不确定性，这无疑给莆田的进出口企业带来了严峻的挑战。那么在当前的形势下，进出口企业有哪些方法与措施进行避险呢?

兴业银行莆田分行相关人员介绍, 外贸企业所接触到的期权产品通常为外汇期权，相较利用外汇期权进行汇率避险，企业更多是习惯地运用远期合约（主要为远期结售汇）。近两年，因为汇率的波动率加大，企业对汇率避险有了更多样化的需求，外汇期权的灵活多变，刚好可以满足企业的不同要求。

那么期权产品的风险点该如何判断？如果是卖出期权，一般风险点是在于卖出的行权价，如果是买入期权，风险点就是在于付出的期权费。任何期权组合产品都需要结合企业的业务敲定时谈判汇率价格、出货及收款账期，充分利用期权或期权组合的优势，为企业的敞口汇率进行避险。

以卖看涨期权为例，假设即期汇率为6.92时，企业卖出6个月美元兑人民币7.0的看涨期权，获得500点的期权费收益。则期权图如下：

客户在前期获得确定的500点期权费收益，后端负有当汇率超过7.0时，需按照7.0结汇的或有义务（即失去了以比7.0更高结汇价格的权利）。

举个例子，假设A企业在莆田市拥有一套商品房，当前市价2万元/平，计划于6个月后出售该房产。如该买卖签订了2.3万元/平的6个月期限看涨合约，期权费为200元/平，则客户在前端可以确定地拿到200元/平的收入，如半年后该房产价格上涨超过2.3万元/平，则客户必须以2.3万元/平卖出，如半年后该房产价格未上涨超过2.3万元/平，则客户可以按照市场价格卖出该房产，也可以选择不卖出继续持有。

业务的风险点分析如下：

一是单从该笔业务的角度来看，放弃了6个月后以超过2.3万元/平卖出房产的权利，当房产大幅升值超过2.32万元/平时（即2.3万元/平销售价格+前端200元/平收益），则需要承担“损失”，这一部分的损失属于“未赚到不可预期的收入”。

二是结合企业的业务收益来看，如果该房产是以1.5万元/平，而未来房产贬值低于1.5万元/平，客户只能够以低于1.5万元/平的价格销售房产，即使加上前端的200元/平期权费补贴，也不足以覆盖该房产的购买成本时，带来真正意义上的汇兑损失。

通过上述例子可以看出，7.05为该笔卖看涨期权的保本价，从企业的订单来看，仍有2500点的汇兑收益。而6.80为企业订单的盈亏平衡点，如人民币大幅升值超过6.80，则会造成订单利润的损失。。

兴业银行FICC业务团队更建议企业以采用第二种方案，即结合企业的订单汇率及利润，判断汇率避险的方案及策略，测算企业真实的汇兑损益，切勿将不可预期的汇率波动带来的收益（因为也可能造成较大的损失），当成企业必须要获得的经营利润。期权可以组合成各种避险组合，满足企业不同的需求。